昨天，我们对$江中药业(SH)$的整体历史经营以及大事件进行了分析。从大体上，了解了江中的成长历程。今天，我们将对江中药业展开深入的财务和经营数据剖析，从细节上，加深对江中药业的了解。首先是杜邦分析：可以看到公司的净资产收益率、营业净利润率近年来都在下滑，这主要是由于江中药业主营OTC产品同类产品较多，竞争压力逐年上升，产品定价丧失优势；同时，还受到上游太子参价格上涨带来的成本提升所造成的。总资产周转率的下降，则反映了近几年公司管理层在资产的质量管理和利用效率上，越来越低下。这也是企业必须重视和克服的一大问题。但是我们在今年1季度看到，其营业利润率达到了7.68%，已经有所回升，这也是我们所期待的，也许业绩观点就在不远处。最后一栏的资产负债率一直保持在30%左右的较低水平。反映了公司在风险的控制上，还是相当稳定的。由于存货和销售费用对公司的利润影响较大，我们接下来从这两方面着手进行分析。先来看看存货的情况:从历年来的存货情况可以看出，变化最大的就是原材料和库存商品，原材料的占比逐年上升，这也从侧面印证了这几年原材料的价格上涨（价格上升，原材料一栏的金额数则会提升），同时，说明公司囤积了一定数量的原材料，有待消化。下面来看看费用的情况：同时我们选取了营业收入规模与江中药业相近的中药公司$益佰制药(SH)$、$康恩贝(SH)$、$以岭药业(SZ)$的情况：这里说明一下，分析数据时，与同行的对比（X轴），和与自身经营历史对比（Y轴），就像画了一个XY轴的坐标图，能够非常快速的对一家公司的经营好坏进行定位。我们可以看出，江中药业为人所诟病的三项费用率较高、销售费用率在30%以上，是业内普遍的现象。所以，江中药业的销售费用率和管理费用率相对同行来说并不算高，反而是处于较低的水平，也印证了公司管理能力其实是不错的。这里，我们继续对数据进行深挖，详细解剖销售费用的数据，可以看出广告宣传促销费用是销售费用的主要去向：我们都知道对于药企来说，至关重要的两环，是营销和研发。营销方面，

许淼老师在研报中说：“营销是江中药业目前的软肋，不足30亿元的工业产值并不符合公司管理的预期。为解决营销瓶颈，年年中董事长钟虹光空降市场部，亲自担任公司营销总经理，上任伊始逐步完善内部营销体系，加大绩效考核力度，董事长亲自参与产品命名、代言人选择、广告设计等事务，通过多方举措改善营销状况，在一定准备后公司于去年九月起集中推出江中广告，目前整体销售情况出现明显好转。”研发方面，公司在年之前是未披露研发费用的，自从年8月18日新建研发中心项目后，12和13年，公司的研发费用为.9和.96万元，分别占公司当年净利润的24.3%和29.06%，公司在研发方面的投入可见一斑。最后，我们对公司人力资源以及高管薪酬方面进行考察：可以看出公司的销售人员一直占比50%以上，彰显出销售对于药企的重要性。生产人员逐年减少，说明公司生产线的自动化率逐年提高，这也符合许淼老师实地考察江中药业时的判断。另外可以看出公司在高管薪酬方面，从11年开始，随着公司经营方面遇到困境，管理层主动降薪应对挑战，精神和态度上，是值得肯定的。所以我们看到在单位高管薪酬创利（体现了管理层每拿一块钱收入，创造多少块钱利润）这一项里，13年的数据反而是这几年来最高的。接下来，我们来看看单季度的财务数据：（使思路更具有连贯性）公司今年一季报的主营业务收入同比增加7.8%，成本同比减少19.4%，营业费用同比增加了.3%，营业利润同比下降38.3%。这说明了公司在营销推广上大幅发力，重拾对市场份额的侵略性主张，导致虽然主营业务收入增加，利润却同比下降。但这也从一定侧面印证了企业经营拐点也许即将到来。综上，我们从几个关键的财务数据上对江中药业进行了剖析，接下来，我们